|
После общего представления об инвестициях стоит выделить один конкретный вид управления финансами, которое на сегодня является наиболее распространенным в бизнес сфере. Даже в атомной компании, в которой присутствует мощный финансовый и управленческий аппарат, гораздо выгоднее использовать проектное финансирование для управления инвестициями.
Проектное финансирование выражает особую форму финансового обеспечения реализации крупномасштабных проектов на основе мобилизации внешних финансовых ресурсов (заемных и привлеченных с рынка капитала) с целью получения прибыли от денежных потоков, генерируемых вновь создаваемым предприятием (объектом). Данное направление инвестиционной деятельности имеет приоритетное значение для так их отраслей национального хозяйства, как горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, развитие производственной инфраструктуры (строительство мостов, туннелей, плотин, автострад и т.д.). Так примером проектного финансирования можно считать строительство второй добывающей станции и рудника «Хорасан-2», который относится к дочернему предприятию ТОО «Кызылкум».
Методы проектного финансирования на Западе стали использовать в 70-е годы прошлого века для описания различных типов финансовых операций, которые давали возможность инвесторам проектов снизить расходы на погашение долговых обязательств, воспользоваться поддержкой международных финансово-кредитных организаций, включая прямую или косвенную поддержку государства, на территории которого реализуют крупномасштабный проект.
В осуществлении проектного финансирования (особенно в развивающихся странах, к числу которых относится Казахстан) активное участие принимают международные финансово-кредитные институты (МБРР, МВФ, ЕБРР и др.). Именно их деятельность позволяет сформулировать основные правила проектного финансирования:
• его целевой характер (например, все то же строительство новых добывающих предприятий);
• долгосрочный характер вложений капитала (10-20 и более лет);
• повышенная стоимость кредитов и займов, включающая премию за финансовый риск (5 -7% годовых);
• использование инструментов минимизации кредитного риска (диверсификация вложений капитала путем привлечения частных инвесторов - крупных банков и корпораций; предоставление им государственных гарантий; детальное изучение финансово-экономического положения заемщика и т.д.);
• построение адекватным источником финансирования (внутренним или внешним) организационно-финансовой модели реализации проекта (финансирование проектов осуществляют при условии создания спонсорами отдельного предприятия - проектной компании).
Проектному финансированию присущи следующие особенности:
) по специфике процесса - многообразная операция, сочетающая элементы кредитования и финансирования за счет собственных средств спонсоров и привлеченных источников (кредитов и займов);
) по характеру участников - инициаторы проектов (спонсоры), инвестиционные и коммерческие банки, инвестиционные фонды, подрядчики, поставщики оборудования и другие участники;
) по технологии финансового обеспечения проекта - финансирование осуществляет созданная спонсорами проектная компания;
) по источнику погашения задолженности - поступления (доходы) генерируемые проектом;
) по распределение проектных рисков - кредиторы и инвесторы принимают на себя большую часть проектных рисков;
К важнейшим принципам проектного финансирования относятся:
• участие в проекте надежных партнеров, готовых способствовать его реализации;
• квалифицированная подготовка технико-экономического обоснования и проектно-сметной документации;
• достаточная капитализация проекта;
• детальная разработка организации строительства и эксплуатации будущего предприятия, включая производство, транспорт, менеджмент и маркетинг;
• оценка проектных рисков и их распределение среди участников;
• наличие соответствующего набора правового обеспечения и гарантий:
• диверсификация источников финансирования проекта (собственных, заемных и привлеченных);
• обеспечение технической и экономической жизнеспособности предприятия, созданного в результате реализации проекта, что позволяет генерировать достаточные денежные поступления для обслуживания долга перед кредиторами, инвесторами и другими партнерами. (Dmitriy Akmayev «Venture financing»)
Финансовые ресурсы в схемах проектного финансирования привлекают различными методами на внутреннем и международном рынках капитала: на основе банковского кредита, выпуска ценных корпоративных бумаг (акций и облигаций), собственных ресурсов частных компаний (корпораций), поддержанных банковскими поручительствами и гарантиями.
Кроме того, как уже говорилось выше, одним из самых надежных источников инвестирования является собственный капитал. Однако, зачастую куда выгоднее вкладывать собственный капитал в другие проекты.
Приведем пример из практики НАК «КазАтомПром». (поскольку данная информация является секретной, цифры будут искажены). У компании есть несколько филиалов в различных городах республики. Центральный офис проводит финансирование деятельности филиалов и дочерних компаний. Допустим, предприятию А в любом из городов Казахстана необходимо 150 млн. тенге на осуществление полугодовой деятельности (что примерно равно 1 млн долларов). Доход от этой деятельности будет составлять 40 млн тенге за данный период. Получается, что компания получает 40/150 = 26,6% прибыли от вложений. Однако, при уровне инфляции в 7% в год, реальная прибыль составит 40/150*1,07 = 24,9%. В деньгах это получается 18,675 млн тенге. В целом неплохо. Однако стоит учитывать, что при этом необходимо задействовать значительный ресурс планирования, контроля, и финансов. Но рассмотрим альтернативную схему вложений капитала.
|
